创头条编译  从小黄车和面部识别到超级打车APP和生鲜配送，在2018年新的资本浪潮推动着中国创业市场的发展。然而数据显示，中国在2018年最后一个季度的表现差强人意，风投专家表示这可能将让中国2019年的风投情况变得更加不容乐观。

在这份亚太地区风投报告中，我们将查看在一个日益不确定的经济环境下亚太地区的风投市场是如何发展的，并且将重点关注该地区的关键推动力：中国。

亚太地区的整体风投状况

我们先来看看亚太地区2018年的风投情况。

根据Crunchbase数据（这些数据显示了行业趋势），在2018年风投家一共投资亚太地区创业公司1380亿美元左右。下图显示了2014年至2018年亚太地区的风投（交易数量和总额）状况：

相比2017年，2018年亚太地区风投总额增长100％不止。从交易量来看，已知的交易超过5,000笔，相比2017年增长近50％。

在交易量和总额增长的同时，不低于1亿美元的巨额融资也在增长。在2018年，亚太地区巨额融资笔数同比增长约75％，达到237笔。

很明显，2018年是亚太该地区的一个分水岭。尽管如此，当我们将镜头拉得更近，细看2017年Q4到2018年Q4之间每个季度的风投状况时，我们看到了另外一番景象：

如果说第一张图展示了一个蓬勃发展的风投经济，第二张图却描绘出一番完全不同的景象。相比2018年Q3，亚太地区2018年Q4的风投交易量和总额下降近30％，几乎跟2017年Q4的水平持平。

但是不要因此认为亚太地区的创业市场正在同步下滑。

数据显示，在2018年Q4，中国贡献了亚太地区风投总额和交易量的60％以上，中国的风投状况很大程度地影响了亚太地区Q4的整体表现。但是中国之外的其他地区却有不同表现。例如，根据已知数据，东南亚Q4风投交易总额和交易量均实现增长，风投总额在印尼网约车服务Go-Jek 12亿美元融资的推动下更是高达41亿美元左右。

中国风投状况

接着我们来看看中国2018年各个季度的风投情况。

值得注意的是，蚂蚁金服在2018年6月C轮融资140亿美元，这大大拉高了中国2018年Q2的风投总额。

下面我们将深入细看中国风投各个阶段的融资状况。

相比2018年Q3，Q4中国的种子、早期阶段和后期阶段交易量均下降。根据已知数据，在Q4，种子阶段交易大概占中国该季度风投总交易量的38％，但是仅占风投总额的3％。

与此同时，早期阶段交易——如杭州电动汽车制造商零跑汽车（Leapmotor）的2.9亿美元A轮融资，快速发展的星巴克竞争对手瑞幸咖啡的2亿美元融资——大概占中国Q4风投总交易量的50％，占风投总额的33%左右。

后期阶段交易占该季度风投总交易量的12％，占风投总额的比例达到惊人的64％。此类交易的平均规模约为1.67亿美元，相比2018年Q3的1.4亿美元略有增加，但是相比2018年Q2的2.17亿美元（没有将蚂蚁金服的融资计算在内）下降近30％。

再来看看中国的巨额融资状况。已知数据显示，在2018年Q4中国有39笔过亿美元巨额融资，在2018年Q2和Q3每个季度各56笔，Q1有38笔，在2017年Q4有39笔。在这里，我们再次看到中国在2018年年中创造了一个高峰，之后又下跌。

为了减少经济增长放缓带来的潜在负面影响，中国政府在2018年采取了各种措施。有迹象表明，这些措施将进一步推动上述下滑趋势。

展望2019

消费降级、债务增加以及汽车销售量下降等情况让中国人民、企业家和投资者越来越缺乏信心。

近年来，在政府的鼓励下，中国创业市场在不断增长，这导致中国银行以及其他国有企业对风投的兴趣大增。但是，正如《日经亚洲评论》和其他媒体报道的那样，这种鼓励可能让缺乏经验的风投基金董事们募得大量资金。

影子银行、有风险的赌注以及明显过高的估值，再加上债务增加等其他压力，导致中国政府在2018年实施了更严格的融资和资产管理政策。

中美绿色基金投资副总裁Allen Yu认为中国风投在2018年发生的这些转变可能是由这些融资政策导致的。

“由于中国政府收紧了针对私募股权和风投行业的融资政策，2018年许多人民币基金在向银行和金融机构等LP募资时遇到很多困难，”Yu在一封电子邮件中写道，并补充说“风投规模缩小”这一趋势可能会在2019年继续。

此外，他指出，这些政策变化加上2019年全球股市可能将继续走低，风投们将难以承受中国创业公司如此高的估值。

“获得大量融资或者大额估值的创业公司仍然能够维持它们以前的估值，”Yu写道，“但是想在下一轮融资中获得更高估值将变得更加困难。”

资金池缩小，同时上市退出可能将不像之前那样有利可图，在这种情况下中国的巨额融资可能将减少。在一个被称为“资金寒冬”的环境中，中国的行业整合可能将继续，对于电动汽车行业而言尤其如此。之前，中国政府大量补贴该行业，这激起了投资者和创业者对该行业的兴趣。但是现在这一补贴开始减少。

如果中国大型科技公司继续面临市值缩减的压力，那么百度、阿里巴巴和腾讯等大玩家将减少对中国创业公司的投资。北京心元资本（Cherubic Ventures）的执行合伙人成之璇认为到时候这些公司将主要关注公司自身的收益。

“我们认为在2019年中国的投资活动可能将减少，这不仅仅是因为中国科技巨头的股价下跌，还因为中国宏观经济增长的放缓，”成之璇在一封电子邮件中写道，“由于中国公司需要增加他们的利润，他们在投资方面的支出将减少。”

之前，中国公司在寻求全球扩张，投资东南亚和印度等新兴经济体的创业公司。中国经济增长放缓也意味着这种全球扩张活动可能将减少。然而，500 Startups新加坡的普通合伙人Vishal Harnal认为，虽然中国的风投规模在缩减，但是东南亚等新兴市场的风投波动很可能将是短暂的。

“越来越多的资本正在从传统资产类别转移到另类资产上，进一步看在从对冲基金转移到私募股权和VC市场，”Harnal在一封电子邮件中解释说，“在东南亚，大多数家族办公室过度投资股票、债券和房地产，但是现在这种情况正在迅速改变。随着这些家族办公室越来越熟悉风投，他们正在增加此类投资。”

中国在2018年推动了亚太地区以及全球科技和风投市场的发展，也获得了大量风投收益，但是中国经济增长放缓、仍在持续的中美贸易紧张局势以及全球市场的蹒跚不前让中国的未来不那么乐观。

数据说明

本文的数据只涵盖在Crunchbase上标明所在地在亚太地区的公司，这些地区包括中国大陆和港澳台、韩国、朝鲜、日本、蒙古、菲律宾、印度尼西亚、缅甸、老挝、泰国、柬埔寨、新加坡、马来西亚、越南、澳大利亚、新西兰、不丹、孟加拉国、英属印度洋领地、马尔代夫、印度、尼泊尔、巴基斯坦和斯里兰卡。

编译：邓桂华。原文——https://news.crunchbase.com/news/after-frenetic-start-chinas-vc-ecosystem-cools-in-late-2018/

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