创头条编译  中国风投市场经历了五年的快速增长，在这个过程中培育了新一代创业公司——从打车巨头滴滴出行到抖音母公司字节跳动。现在，这种繁荣可能已经结束了。

中美贸易关系的不确定加上对创业公司估值担忧的加剧，投资者们收紧了钱口袋。市场研究公司Preqin的最新数据显示，在2019年Q2中国风投大幅回落，相比去年同期下降77%至94亿美元，与此同时投资笔数大致腰斩至692笔。

中国风投在2018年Q2达到最高峰，投资总额达到惊人的413亿美元，其中包括数字支付巨头蚂蚁金服的140亿美元融资、电商新星拼多多的30亿美元融资和卡车共享服满帮集团的19亿美元融资。相比之下，2019年Q2中国最大的一笔风投是对京东子公司京东健康的10亿美元投资。

迄今，中国还从未经历过美国曾经遭遇的互联网泡沫破灭，这部分是因为中国风投市场才刚兴起不久。多年来科技投资的稳定增长带来了可预测的巨大利润。中国目前的投资下滑是否会变成令人痛苦的崩溃在很大程度上取决于风投公司、企业家和监管机构如何处理这种他们之前从未遇到过的情况。

“这是中国市场第一次遇到真正的压力，”启明创投的创始合伙人Gary Rieschel表示，他在中国和美国工作过，“之前中国市场从未出现下滑，过去20年来它一直在朝着正确的方向增长。”

Preqin数据显示，在2019年Q2美国风投增长约15％至277亿美元，欧洲增长32％至79亿美元。

“其他市场没有出现类似的下滑，”Preqin私募股权负责人Chris Elvin表示，“当然，这只是一个季度的数据，并不能代表一种趋势。”

中国风投市场的繁荣始于2014年。在那一年，阿里巴巴完成了有史以来规模最大的IPO，向投资者们展示了中国这个世界上人口最多的国家的潜在财富。2014年中国风投总额增长2倍超过170亿美元，之后每年都在增长，直到2018年。2018年中国风投总额超过1050亿美元，几乎和美国一样多。

在这个过程中，启明创投、红杉资本中国、老虎环球、软银等投资者在中国培育出世界上估值最高的一些创业公司。CB Insights数据显示，字节跳动，抖音母公司，估值达到750亿美元，成为全球估值最高的创业公司。滴滴出行最新估值高达560亿美元，位居第二。

过去5年，中国风投飙升，几乎赶上美国

然而，中国科技行业的崛起让其自身处在了中美贸易战的战火中。特朗普政府指责中国窃取知识产权，以及不公平地补贴战略领域里的公司，包括半导体、人工智能和自动驾驶。今年5月，美国将华为列入黑名单，禁止这家电信巨头购买美国组件。美国正在考虑对一大批创业公司采取同样的措施。

中美贸易战给投资者提供了一个谨慎的理由。与此同时，中国科技公司的估值已经高得让人炫目。小米和美团点评等备受瞩目的创业公司在上市后股价暴跌，这更加让人们觉得私人市场估值已经失去了控制。

所谓的共享经济创业公司也考验了投资者们的耐心。滴滴、美团、OfO等公司通过大量补贴来争夺市场，用风投们的钱来弥补亏损。现在有人怀疑这样的公司最终是否能够盈利。

不过，中国创业公司的估值尚未下降。中国创业公司不愿意进行下行融资，即进行新一轮融资时的估值低于上一轮融资时的估值。“为了避免下行融资，中国企业家会做出许多不自然的事情，其他国家的企业家就不会有这么大的反应。”启明创投Rieschel说。

与此同时，风投公司正在转向其他商业模式，如企业软件。在当前这个发展阶段，这类创业公司并不需要太多资金。

在当下，投资者们也许也应该保持谨慎。中美贸易谈判尚不明朗，目前我们还不清楚在未来几年中国科技创业公司将面临怎样的机会，或者资本市场对下一次大型IPO会是何种反应。

“就算你暂时歇几个月，为此你付出的代价也不会太大。”Rieschel说。

编译：邓桂华。原文——https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-07-09/china-s-venture-capital-boom-shows-signs-of-turning-into-a-bust

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