网易上市公司研究院《专精特新峰会》特稿

启明国际战略咨询有限公司董事长姚国际在上市公司研究院《专精特新峰会》上表示，北交所成立最核心的逻辑就是两个交易所融资不够了，需要第三个来起到解决中小微企业融资功能，北交所才是中国真正的纳斯达克。不要认为北交所是机构横扫，我认为在北交所机构可能被散户消灭了。“专精特新”很多公司未来有大规模的PE要退出，一定是后面长期牛市才能完成退出，茅台在未来跟他们相比就是毛毛雨。

北交所是中国真正的纳斯达克

新的北交所出来后又有人喊出了“中国版纳斯达克”，新北交所和过去两个交易所有什么不同？对北交所有什么期许？

姚国际表示，北交所成立最核心的逻辑就是两个交易所融资不够了，需要第三个来起到融资功能。这个融资功能只是支撑中小微企业。北交所跟以往主板号称纳斯达克是不一样，北交所才是中国真正的纳斯达克，因为它有可能从小微企业最终成为世界巨无霸的伟大公司，这种公司是在这个时代背景下，现在是一个技术革命爆炸的大周期，很多新技术、新应用、新商业模式涌现的时代背景。

在这个时候，为什么要防止资本无序扩张，逻辑就是原有的利益集团固守它原有的阵地，不愿意创新，所以才要打破垄断，这时候才有微小企业跑进来，最终增加中国的创新力和经济活力。

北交所要做好投资者风险教育

现在一个大的交易所出来，几十年没干这个事情了，有什么需要防范的风险？

姚国际表示，北交所在号称中国真正的纳斯达克之后，100股之后1股都可以买，这就意味着未来会有大量散户，和新三板不一样，北交所会把门槛降低，成为更多散户共同富裕的一个集中营，找到更牛的牛股，未来这个板块应该说会非常火。当然，要承担风险是非常高的，因为会有更多新技术革原先老基础的命，是完全的颠覆，做好投资者风险教育是关键。

北交所把净利润下放到1500万，市值2个亿起，就是说能上的都在这推了。要选伟大公司的，在主板更谨慎一点的可以选到，在北交所这就是解决小微企业直接融资难问题。

新三板今后可能上一些创新的“专精特新”企业

对投资者来讲，好的公司已经被发现了，估值很贵了，差的里面小市值的公司里又有多大的机会能成长起来？

姚国际称，实际上在目前的环境中，前几年新三板的冷却，从以前的将近12000家公司到现在的7000家，要么直接退市，要么转板了，留下的东西不是大家喜欢的“酱香型”，但今后可能上一些国家定位完全创新的“专精特新”企业，主要是新技术这块的一些小公司可能机会更多。

前面大家都偏互联网、大消费，对制造业估值给的一直比较低，在一级市场PE也是十几倍，二级市场原先给制造业的也就是20倍PE，甚至涨得比较好的金融大周期也就是三四十倍PE，股权投资因为太硬了，所以大家给的估值都很低，并且在一级市场不受欢迎。这类硬核类公司可能在北交所做一个底板上市。

在美国有些在纳斯达克上市后的小企业之后也可能去了主板，人家流动性已经很好了，我们在北交所就是讲美好未来更靠谱一点，北交所是“0+1”，两个主板是“1+0”的过程，这是区别。

北交所可以成为存量资金的出口

三个交易所流动性解决了，怎么解决资金的问题？

姚国际表示，很多机构投资者现在募资规模越来越大，他们很难覆盖北交所，要解决机构流动性问题，未来就是在公募里面专门发类似的ETF，或者保险等一系列专业机构，再加私募。

实际上现在是中国居民资产重新配置的大窗口期，一个是投资房产的资金要出来，要找到比较好的财富池子，股市是下一个财富池，这是一个资金来源；二是资管新规过渡期结束后，原先的固定收益、保险理财，这个资金要出来重新配置资产了，前面两块资金都高达200多万亿了，要解决资金出口，正好北交所应运而生，而这些资金好多都在个人居民手里。

在北交所机构可能被散户消灭

姚国际称，你们不要认为北交所是机构横扫，我认为在北交所机构可能被散户消灭了。相对来讲我还是看多北交所的，有这么庞大的资金容量，并且都是居民资产，这才是北交所应运而生的原因，一是增加流动性，二是增加活跃度，三是一定会有旗杆。

姚国际认为，精选层后面开始不会再让公司转板了，一定会立一个旗杆，像酱香茅台一样，从10倍、20倍、100倍甚至几百倍的涨幅，一个旗杆给你立起来，让更多企业和公司更加规范地纳税，争取尽量进入北交所，这样我们的税收来源也稳定了，构建了多层次资本市场，实际上北交所起到了一个很大的功能：解决一级和一级半市场流动性问题。

看好“专精特新”中新能源车等产业集群

姚国际表示，看好中国的智能汽车产业集群，最完整的供应链在中国，去掉发动机，锂电池也是我们完整的产业链，这个弯道超车的概率是最高的。同时，姚国际称，电池一直在炒，实际上汽车不是一块电池在跑，是几个因素叠加起来的，组成一个智能汽车或新能源汽车，智能化、电动化，还有轻量型化，这里面细分领域的赛道今后机会是比较大的，我认为北交所也会有这样的票。

谈半导体时，姚国际表示，半导体前面都是重资产，投资规模很大，原先的半导体芯片生产是在日韩台和欧洲，从2017年之后向中国转移。未来最大的实际上是半导体芯片材料，因为化工企业的供应链基本也是在中国，这样会涌现一大批“专特精新”的公司。2017年开始投资建设的生产线今年都开始投产了，后面对材料的需求是剧增的，也有很多海外公司想来中国投资生产，这是我们要补的短板，这类公司都是小市值公司，这块相对来讲比较看好。

同时，姚国际也看好生物制药、养老产业、精密仪器和教研设备。另外，姚国际称，整个中国制造业的产业升级是工业母机概念起来的原因，但里面实际上就是去人工化，自动生产线升级、工业互联网、工业机器人，这也是一个庞大的产业。

茅台在未来跟一些“专精特新”相比就是毛毛雨

姚国际表示，“专精特新”很多公司未来有大规模PE的要退出，一定是后面长期牛市才能完成退出，这里面有一批公司不是几十倍涨幅，可能会有几百倍的涨幅，茅台在未来跟他们相比就是毛毛雨，一些小公司会变成伟大的公司，就看谁的选股能力能不能抢占这个战略制高点，选好最好的赛道，在里面精挑细选，希望大家都能找到这样的公司。