来源 |上市公司研究局 

作者 | 股票小编

9月8日，网易财经上市公司研究院“专精特新”峰会线上举行。

网易传媒副总编辑姚长盛，中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长贺强，上海财经大学高等研究院助理教授张同斌、巨丰金融研究院院长、首席经济学家朱振鑫，启明国际战略咨询有限公司董事长姚国际、神农投资总经理陈宇等出席，共同解读“北交所”与“专精特新”。

网易传媒副总编辑姚长盛表示，北京证券交易所的设立，具有跨时代的重要意义。希望它可以为“小而美”的公司提供一个跃升通道。

中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长贺强表示，北京证券交易所跟上交所、深交所完全不同，具有非常特殊的意义和特点。

短期作为热点没办法避免一定的炒作，北交所的设立也体现了“资本市场多层次发展”这个特点。“专精特新”的公司为北交所源源不断地“供货”，这是北交所长期生存的根本。

上海财经大学高等研究院助理教授张同斌表示，设立北交所可以很好地孕育中小企业，把好企业留在我们的资本市场上。

北交所要建立一个明确的市场竞争机制，这样才能大浪淘沙，筛选出真正想做事的中小企业，并对投资者门槛作出限制。

启明国际战略咨询有限公司董事长姚国际表示，北交所成立最核心的逻辑就是两个交易所融资不够了，需要第三个来起到解决中小微企业融资功能，北交所才是中国真正的纳斯达克。“专精特新”很多公司未来有大规模的PE要退出，一定是后面长期牛市才能完成退出，茅台在未来跟他们相比就是毛毛雨。

神农投资总经理陈宇表示，看好智能电动车、半导体制造、人工智能、生物医学等“专精特新”产业链机会。

巨丰金融研究院院长、首席经济学家朱振鑫表示，“专精特新”不光是小企业，和目前的二级市场和北交所相对龙头的中大型公司还是直接关联的。

对小公司来讲，肯定有优质公司等待被挖掘，但“专精特新”对国家的战略意义是不一样的。所以把北交所和“专精特新”这两个事要分开来看。

北交所成立意义重大

为什么要设立北交所，北交所会对中国资本市场、北京、中小企业、“专精特新”企业有什么影响？

中央财经大学金融学院教授、博导、证券期货研究所所长贺强表示，北交所的设立首先完善了首都的金融市场和金融体系，更大的意义是，因为北京证券交易所是为创新型中小企业服务的，是专门上市“专精特新”中小企业的，它跟上交所、深交所完全不同，具有非常特殊的意义和特点。

北交所可以把好企业留在资本市场

中国已经有了沪深交易所，北交所跟沪深交易所有什么区别？它到底能发挥什么作用？

上海财经大学高等研究院助理教授张同斌表示，从科创板上市以来到现在为止，还是没有改变中小企业长久以来一直被困扰的问题：融资难、融资贵。这时创立北交所，可以为中小企业提供更好的股份制融资平台。

如果真正能在交易制度、制度细节上推进改革、服务到位，可以很好地孕育中小企业、把好企业留住，留在我们的资本市场上。所以，我们要新设立一个交易所，进行深度的资本市场改革。

应重视投资者能否获得合理分红的问题

如何搞好北京交易所，能把上市公司赋能做好，最终还能让投资者有收益？

张同斌表示，股市会变成很多上市公司圈钱的平台，上市前报表好看，一旦上市三年了报表就很难看，这与证监会在股市和资本市场发展过程中的事前审查有关。

企业上市融资后不是做主营业务，而是做房地产，那资本市场改革的目的又没有达到。

这次的北交所不能变成中小企业“圈钱”的机会，事前应该有选择地让上市公司进来，事后监督一定要跟得上，做得不好就要让企业及时退市，应该通过交易建立一个明确的市场竞争机制，这样才能保证大浪淘沙后，才能筛选出真正想做事的中小企业。

贺强称，北交所怎样健康发展非常重要，不能跟当年的新三板似的，一个暴炒一个暴跌，然后长期低迷。我觉得北京证券交易所就应该有长期的战略考虑，短期作为热点没办法避免炒作，但更应该注重长期投资，鼓励投资行为。

北交所投资者结构跟其他两家交易所完全不同，其它两家交易所散户居多，北交所主要是机构投资者，这样可以保证我们北交所长期、稳定、健康发展。

姚长盛表示，除了助力创新型中小企业，北京证券交易所还应该关注投资者能否获得合理分红的问题。如果不是这样的话，中小企业都融完资了就像吹泡泡一样，最后泡沫破在大家手里，这绝不是设立交易所的本意，更不是以这个解决企业的问题。

北交所要对投资者门槛作出限制

北交所未来潜在的风险点有哪些？

张同斌表示，北交所主要服务于“专精特新”的中小企业，只有优质的上市公司、持续的盈利、持续的分红，才是健康的。股市的基本面是持续的盈利状况，持续盈利基本面才能变好。不管短期怎么波动，最后总要回归基本面。

对于中小企业，特别是高科技的中小企业，是有想象空间的，一旦出现想象空间就很容易出现投机。所以张同斌认为，要对投资者门槛作出限制。

“小而美”公司不断涌现，是北交所长期生存的根本

在谈到“北交所如何补齐中国资本市场的短板”时，贺强称，上市公司是证券市场的基石，让中国股市由投机型变成投资型，就得靠上市公司质量。“小而美”这种稀缺资源也保证我们更多创新型的新三板、技术型公司培养成“专精特新”的公司，为北交所源源不断地“供货”，这才是北交所长期生存的根本。

贺强表示，资本市场最重要的不是简单的多层次，多层次之间要保持联系和关系，最重要的是场内与场外的结合，而且场外可以转板、转层。

北交所现在又建立了一个特殊的退市制度，不符合条件的就摘牌，但不是一棍子打死，够条件的还允许你在创新层、基础层继续交易，留有一定的空间。所以往上转板、往下转板，形成一个密切的联系机制，我觉得这个非常重要。

北交所才是中国真正的纳斯达克 

新的北交所出来后又有人喊出了“中国版纳斯达克”，新北交所和过去两个交易所有什么不同？对它有什么期许？ 

启明国际战略咨询有限公司董事长姚国际在上市公司研究院《专精特新峰会》上表示，北交所成立最核心的逻辑就是两个交易所融资不够了，需要第三个来起到融资功能。这个融资功能只是支撑中小微企业。

北交所跟以往主板号称纳斯达克是不一样，北交所才是中国真正的纳斯达克，因为它有可能从小微企业最终成为世界巨无霸的伟大公司，这种公司是在这个时代背景下，现在是一个技术革命爆炸的大周期，很多新技术、新应用、新商业模式涌现的时代背景。

对于北京证券交易所，姚长盛希望它可以为“小而美”的公司提供一个跃升通道。通过为中小企业解决“融资难”的问题，借此培育出伟大的公司，让优质的小市值公司腾飞，这对交易所的良性发展至关重要。 

投资趋势已“从大到小”转变

今年小市值公司为什么让大家喜欢？

神农投资总经理陈宇陈宇表示，大市值公司主要是贵。每个档次的企业都有他们心中的梦想，即使是“光瓶酒”，也能满足一些投资人的基本需求。

另外，从大数原则出发，一万家里怎么也能长出几个“嫩芽”来，如果不是当年转板政策以及其他方面政策没有及时推出，今天可能已经是“茂密的森林”了。北交所推出后，把场都开了，市场各方一起在这里寻找一个契合点，时机到了。

事实上，主板上市门槛还有点高，还有一些优质企业，被庞大的一级市场和二级市场所遗漏。所以要裨补缺漏，只要是现在国家需要的战略新兴行业，能干出成就的企业，一定要“无一漏网”。

朱振鑫表示，今年最重要的趋势就是从大往小的转变。从资本市场来讲，政策端我们在限制大资本的无序扩张，很多“腰斩”、“脚踝斩”大盘蓝筹，包括很多做大盘蓝筹的千亿级别基金，回撤都已经超过了历史最大回撤。

今年小而美的资本市场小盘股，包括中证500、中证1000碾压式地超过上证50、沪深300，这对前几年市场风格是很大的转变。

北交所要做好投资者风险教育

现在一个大的交易所出来，几十年没干这个事情了，有什么需要防范的风险？

姚国际表示，北交所在号称中国真正的纳斯达克之后，100股之后1股都可以买，这就意味着未来会有大量散户，和新三板不一样，北交所会把门槛降低，成为更多散户共同富裕的一个集中营。

当然，要承担风险是非常高的，因为会有更多新技术革原先老基础的命，是完全的颠覆，做好投资者风险教育是关键。 

北交所把净利润下放到1500万，市值2个亿起，就是说能上的都在这推了。要选伟大公司的，在主板更谨慎一点的可以选到，在北交所这就是解决小微企业直接融资难问题。 

“专精特新”不只是小企业

朱振鑫认为，“专精特新”可能并不仅指小企业。

不要把“专精特新”理解成单纯的小盘股或小公司。未来我们的创新还是要靠龙头，尤其现在二级市场已经几千亿市值的公司，有这个责任，也只有它们有这个能力把大量资金投入到研发端攻克这些核心环节。

我们的“专精特新”不光是小企业，和目前的二级市场和北交所相对龙头的中大型公司还是直接关联的。对小公司来讲，肯定有优质公司等待被挖掘，但“专精特新”对国家的战略意义是不一样的。所以把北交所和“专精特新”这两个事要分开来看。

看好“专精特新”中智能汽车等产业集群

姚国际表示，看好中国的智能汽车产业集群，最完整的供应链在中国，锂电池也是我们完整的产业链，智能化、电动化、轻量化这几细分领域今后机会是比较大的，我认为北交所也会有这样的股票。

此外，还看好半导体材料、生物制药、养老产业、精密仪器和教研设备、自动生产线升级、工业互联网、工业机器人等产业链机会。 

同时，姚国际认为，“专精特新”里面会有一批公司几百倍的涨幅公司，茅台在未来跟他们相比就是毛毛雨。

陈宇表示，智能电动车、半导体制造、人工智能、生物医学等产业链巨大，都迎来发展机遇。