►总述

2021年11月15日，北京证券交易所顺利开市，我国资本市场时隔30余年再次迎来全国性证券交易所。北交所按照分步实施、循序渐进的原则，总体平移精选层各项基础制度，上市公司由新三板创新层企业产生，形成“层层递进”的市场结构，同步试点注册制。北交所开市一年来的部分“指标之最”如下：

开市一年来，北交所坚守“一个定位”、处理好“两个关系”、实现“三个目标”，市场建设与企业发展取得了一系列靓丽成绩，我们通过“十大关键词”从不同维度具体分析如下：

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· 关键词一   制度体系

北交所有着独特的制度体系，通过实行注册制大力支持优质企业上市，创建了对于创新型中小企业更具有包容性的上市标准，并通过与新三板市场的联动机制连续不断、层层递进地支持中小企业获取资本市场支持。

大力实行注册制：北交所在创业板、科创板实行注册制的经验基础上，建立和完善了契合创新型中小企业特点的股票发行上市制度，试点注册制，上市过程更加精简优化，发行定价坚持市场化导向。 

包容性的上市标准：北交所共有四套上市财务标准可供企业选择，包含净利润、营业收入、研发投入等指标，企业可根据业务开展情况及战略发展目标选择适宜的上市标准，大大降低了中小企业上市难度。全部123家上市企业中，118家选择标准一，1家选择标准二，2家选择标准三，2家选择标准四。 

宽松的限售期要求：北交所要求实际控制人、控股股东的限售期为12个月，相比于科创板和创业板的36个月限售期，大幅缩减了24个月。更加宽松的限售期要求，方便实际控制人、控股股东快速实现交易，充分促进市场的流动性。

多元化的公司治理安排：不同于科创板和创业板，北交所对上市公司不作现金分红硬性要求。企业可根据自身的治理需求设置相关的董事会专门委员会；对表决权差异安排设置的主体没有特殊要求，且不规定差异表决权的倍数限制。

强有力的股权激励机制：上市公司在股权激励上有更大的自主权，股权激励的股票总数不超过公司股本总额的30%，北交所上市企业单个激励对象通过股权激励计划获得的股票可以超过公司股本的1%。

灵活的市场机制：上市公司可以根据自身资金的需求，较为灵活地确定公开发行比例，避免大比例发行对大股东股份的稀释；北交所单日涨跌幅限制的比例为30%，高于科创板的20%，增加了市场弹性；北交所引入了自办发行、储架发行等发行机制，使得公司的再融资自主性更强，提高了融资灵活性，降低了融资成本，进而提升了市场效率。

具有吸引力的税收优惠：投资北交所上市公司涉及的个人所得税、印花税相关政策，暂按照现行新三板适用的税收规定执行，即个人持有北交所上市公司股票超过1年，享受股息红利免征个税的优惠政策；个人转让北交所非原始股取得收入，免征个税。

有效联动新三板：在平移新三板精选层企业的基础上，北交所进一步与新三板创新层、基础层构建了“层层递进”的联动机制与市场体系。新三板每年进行6次基础层向创新层调层，在创新层挂牌满12个月的企业在满足相关指标后可申请北交所上市。通过积极联动，北交所充分发挥了对新三板的示范引领作用和“反哺”功能。  

“先保荐、后直投”的创新机制：2021年11月，证监会发布修订后的《监管规则适用指引——机构类第1号》，新规放开了保荐机构直接投资北交所上市公司的时点限制，即可以“先保荐、后直投”。同时，对保荐机构及其控股股东等持股7%以上的联合保荐要求作出差异化安排，在北交所上市可以不采用联合保荐。 

“两融”业务推出：2022年11月11日，北交所发布《北京证券交易所融资融券交易细则》，配套发布《北京证券交易所融资融券业务指南》，均自发布之日起施行。北交所借鉴了沪深交易所市场的成熟模式，总体上与沪深市场“两融”业务保持一致。“两融”业务的推出，是北交所持续推进市场功能建设的重要举措，在增强市场活力、完善市场机制、提升市场定价功能方面具有重大意义。

北证50指数即将推出：2022年11月4日，北交所发布北证50指数样本股名单，并拟于11月21日正式发布。北交所即将迎来指数时代，激励着投资人进入北交所市场。北证50指数是衡量和观察北交所整体走势的重要宽基指数，市场涨跌情况将会被更直观地反映，公募基金也将据此发行被动型指数基金，为北交所提供长期的稳定资金供给。 

· 关键词二   市场规模

北交所开市一周年，市场规模发展迅速：

◾上市企业：2022年6月24日，优机股份顺利上市，成为北交所第100家上市企业；截至11月14日，北交所上市企业达123家，其中北交所开市后共上市55家；

◾过会企业：11月14日，浙江大农、华光源海顺利过会，北交所过会企业达到163家；

◾总股本：总股本持续增加，11月14日已达173.32亿股； 

◾总市值：截至11月14日，总市值达1,947.61亿元； 

◾成交量：2022年10月，市场成交数量达13.40亿股，成交金额达164.43亿元；11月14日，市场当日成交量为6,583.58万股，成交金额为7.40亿元； 

◾募集资金：截至11月14日，北交所企业首发募集资金总额达257.82亿元，平均首发募集资金为2.10亿元。

· 关键词三   首笔突破

一年来，北交所喜报频传，多个市场指标取得了突破性进展：

◾首家注册制发行企业：2021年12月16日，威博液压公开发行股票获证监会同意注册，成为北交所注册制第一股，吹响了北交所注册制开启的号角。 

◾首次发行国债：2022年9月2日，财政部在北交所首次成功发行国债，实际发行金额为603亿元。北交所在债市建设方面取得重大突破，综合投融资能力进一步提升。 

◾首笔再融资：2022年9月21日，同享科技完成北交所首家再融资股票发行。公司向9名投资者以13.08元/股发行股票600万股，募资总额为7,848万元。同享科技的成功标志着北交所融资工具库正在逐渐丰富，持续促进上市公司高质量发展。 

◾首笔询价发行：2022年9月28日，硅烷科技上市并成为北交所首笔以询价方式发行的股票。发行价为5.66元/股，收盘报14.09元/股，涨幅达148.94%，上市首日交易金额达7.49亿元，刷新北交所新股首日成交额纪录。

· 关键词四   过会效率

北交所在注册制下审核效率优越性突出： 

◾过半企业（66家）过会时间在100天以内； 

◾约三分之一企业（38家）过会时间在60天以内；

◾华岭股份、中科美菱过会时间最短，均为仅历时37天。

· 关键词五   企业培育

◾北交所是培育创新型中小企业发展的主阵地，在健全多层次资本市场体系，加快完善中小企业金融支持体系，推动创新驱动发展和经济转型升级等方面起着至关重要的作用：在北交所上市的企业中，中型、小型企业分别为68家、27家，合计占比为77.24%，其中国家级专精特新“小巨人”企业近50家，占比达四成。

◾北交所技术创新、产品创新、管理创新和商业模式创新等多元化创新形态不断涌现，战略新兴产业、先进制造业等占比超8成，主要包括机械制造、电子设备、化学制品、信息技术、汽车零配件、医药健康、新材料等细分行业。

· 关键词六   质量把控

北交所严把质量关，通过规范资本市场引领企业发展，上市公司业绩总体上呈现较高水平： 

◾2021年平均营业收入为66,560.15万元，平均净利润为7,191.00万元，平均毛利率为35.02%，平均净资产收益率（ROE）为15.80%； 

◾截至11月14日，北交所企业平均市值为15.83亿元，市值最高的企业为贝特瑞，达338.56亿元； 

◾2021年营收超过10,000万元的企业共有118家，占比为95.93%；其中有35家企业营收在50,000万元以上，占比超四分之一； 

◾2021年净利润超过1,500万元的企业共有118家，占比为95.93%；其中有52家企业净利润在5,000万元以上，占比为42.28%。

· 关键词七   成长平台

北交所为企业提供了良好的成长平台，123家上市企业近三年的业绩发展情况如下： 

◾2019—2021年净利润平均复合增长率为20.74%、营业收入平均复合增长率为18.75%，企业整体发展迅速； 

◾2019—2021年净利润复合增长率为正的企业共有93家，占比达四分之三，其中更有17家企业三年复合增长率超过50%； 

◾2019—2021年营业收入复合增长率为正的企业共有106家，占比为86.18%，复合增长率超过20%的企业共有47家，占比为38.21%。

· 关键词八   研发创新

北交所上市公司普遍高度重视研发创新： 

◾上市企业中研发人员数量在50人以上的共73家，占全部企业的59.35%；100人以上的企业共有28家，占比为22.76%，其中贝特瑞研发人员最多，达619人； 

◾上市企业均致力于创新发展，研发人员占比10%以上的共有103家，占比为83.74%，其中云创数据研发人员占比最高，达73.00%； 

◾共有101家企业2021年研发支出超过1,000万元，占比为82.11%，其中贝特瑞研发支出最高，达近6亿元； 

◾共有52家企业研发支出占营业收入的5%以上，占比为42.28%，诺思兰德研发支出占营收比例最高，达75.98%。

· 关键词九   引领三板

北交所开市充分激发了中小企业挂牌的积极性，为新三板市场注入了新的活力，北交所开市后，新三板挂牌企业数量及质量明显提升： 

◾北交所开市前一年内（2020.11.15—2021.11.14）共挂牌98家企业，开市后至今（2021.11.15—2022.11.14）已挂牌232家企业，挂牌企业数明显增加，增幅达136.73%。 

◾截至11月初，共有72家企业二次挂牌新三板，在北交所开市后，有64家摘牌企业二次申报新三板挂牌。夜光明成为首家二次挂牌并上市北交所的企业； 

◾开市前后新三板挂牌企业2021年业绩情况统计如下，其中开市前挂牌企业营收超过10,000万元的共有47家，占比为47.96%，净利润超过1,000万元的共有46家，占比为46.94%；开市后挂牌企业营收超过10,000万元的共有194家，占比为83.62%，净利润超过1,000万元的共有192家，占比为82.76%，二者占比均远高于开市前挂牌企业；

◾开市前挂牌企业2021年平均营收为16,065.67万元、平均净利润为1,357.64万元。开市后挂牌企业2021年平均营收为33,132.16万元，增长106.23%；平均净利润为3,374.75万元，增长148.57%；开市后新挂牌企业中2021年营收、净利润最高的均为成记泰达，分别为388,444.25万元、82,898.52万元；挂牌企业质量明显提升，北交所持续引领新三板吸引优质企业。

注：统计不包含挂牌后摘牌企业

· 关键词十   市场热度

北交所市场生态良好，到今年下半年合格投资者已超过500万户，同时超500只公募基金加速布局，QFII/RQFII、VC/PE、社保基金、保险资金等机构均已入市：

◾机构调研活跃：随着北交所各项配套制度陆续推出，各类机构投资者积极性持续提升，调研北交所企业频率不断提高。2022年四季度以来共有数十家北交所企业获得机构调研，据不完全统计，科达自控的调研机构累计近50家，是最多机构参与调研的北交所企业，其次是诺思兰德、同惠电子，参与调研的机构均在20家左右。北交所企业正不断吸引机构投资者，市场生态持续向好。 

◾QFII首进前十大股东：2022年10月26日，奥迪威公布的三季报显示，中国国际金融香港资产管理有限公司-客户资金持有公司307.194万股，持股比例为2.18%，为公司第十大股东和第六大流通股东。 

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►寄语

祝愿北交所继续深入发挥资本市场支持创新型中小企业发展的主阵地作用，成为创新型中小企业跨越式发展的孵化器和加速器，培育出各细分赛道的冠军企业乃至打造冠军集群！

东北证券长期以来深耕中小企业金融服务，自北交所成立即举全公司之力贯彻落实“北交所战略”，紧抓黄金机遇期，助力广大创新型中小企业登陆北交所！